绿币期货军工国企改革概念股解析 军工国企改革概念股龙头有哪些

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军工国企改革概念股解析 军工国企改革概念股龙头有哪些

  国企改革迈出实质步伐,军工有望从三方面受益

  来源:绿币期货中信建投撰写时间:绿币期货2014-02-25

  事件:

  贵航股份停牌审议股权激励计划

  贵航股份自2月24日起连续5日停牌,拟审议股权激励计划。

  简评

  国企改革迈出实质步伐,贵航开启军企股权激励

  十八届三中全会对进一步深化国企改革作出了战略部署。近日,国资委副主任黄淑和撰文指出,当前和今后一个时期,深化国企改革的重点是加快国有企业股权多元化改革,积极发展混合所有制经济和深化国有企业管理体制改革,健全完善现代企业制度。2月20日,随着中国石化与格力集团改革方案的推出,标志着本轮国企改革已从政策规划进入到实施阶段,并已经朝着混合所有制的目标迈出了实质性步伐。

  2007年以来,尽管军工企业股份制改造已经取得了显著成果,但在激励机制、股权结构等方面始终未能取得实质突破。尽管贵航股份的现有业务也并非以军品为主,但其作为中航工业集团旗下的A股上市公司,股权激励若能顺利通过审核,依然意义重大。

  我们认为,按照从民品到军品、从配套到整机的顺序,本轮国企改革的影响有望逐步向核心军工领域与核心军工企业推进。具体而言,军工行业将从资产证券化加速推进、激励机制进一步完善、军民融合进一步深化三个方面明显获益。

  资产证券化加速推进,重点关注核心军品与事业类资产

  2007年,国防科工委、发改委、国资委联合下发了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》,拉开了军工企业股份制改造的大幕,并对此后的军工体制改革产生了深远影响,同时也推动了A股市场的军工股行情。截至目前,中航工业、兵器工业、中船重工等军工集团的资产证券化均取得了显著成果,但总体而言,十大军工集团的资产证券化率仍不足绿币期货30%,整合潜力依然很大。未来可重点关注两条主线:一是在企业类资产证券化方面,注入资产的核心程度不断提高,中国重工开启了核心军品总装类业务上市的先例,中航工业集团的航空装备(成飞集成)、中船工业集团(中国船舶、广船国际)有望随后跟进。二是事业单位改制与整合有望破题,各军工集团旗下均有大量科研院所,事业单位改制的具体政策一旦明确,即有望为军工资产证券化带来新的优质资源,建议关注中航工业集团航电/发动机/机电板块(中航电子、中航动控、中航精机)、中船重工(中国重工)、电科集团(国睿科技、四创电子)、两大航天集团(航天长峰、航天科技等)。

  在军民融合深度发展的背景下,相关民企与传统军企均有望受益:一方面,民营企业将可以更好的分享武器装备建设红利,在通信导航、电子器件、智能装备等新兴领域,具有一定技术优势的民营企业(海特高新、大立科技、高德红外、金信诺、海兰信等)将获得军事需求的直接拉动;另一方面,更多参与主体不仅为传统军工企业开展“小核心、大协作”创造了条件,还有望倒逼军品采购体制的变革、以及传统军企效率的提升,盈利能力受现有体制约束明显的公司(哈飞股份、中航飞机等)将具有较大提升潜力。

  【概念股解析】

  成飞集成停牌点评:军工资产整合预期渐浓

  来源:申银万国撰写时间:2013-12-24

  事件:

  今天成飞集成、洪都航空停牌,晚间成飞集成公告,公司于2013年12月23日下午接到中航工业的书面通知,中航工业决定以成飞集成为主体进行重大事项筹划,并启动相关工作。该等事项涉及本公司重大事项的筹划、论证,相关事项存在较大的不确定性,可能会对公司股价产生较大影响。而洪都航空公告,实际控制人承诺,在未来可预见的3个月内,不存在与洪都航空相关的应披露而未披露事项,包括重大资产重组、资产收购、发行股份等重大事项。

  点评:

  中航工业整合防务资产,继续引领军工资产整合。由于成飞集成、洪都航空同隶属于中航工业防务分公司,合理推测此次两家公司同时停牌并决定以成飞集成为主体进行重大事项策划应该是中航工业防务分公司资产整合,而成飞集成成(财苑)为整合平台。防务分公司主要负责战斗机、教练机、无人机及导弹业务的研制、生产和销售,如果此次资产整合涉及防务分公司核心业务,那么此次整合将成为中国军工企业核心军品上市的另一代表性事件。

  资产整合预期升温预计将引发军工走强。军工投资的三大核心驱动力:需求释放的空间和时间、资产整合的厚度和进程、特殊事件。由于主管单位人员调整造成市场对于未来军品上市的预期有所削弱,而此次如果成飞集成注入核心军品,将打消投资者对于核心军品上市的担心,成为拉动军工走强的重要原因。

  军工走强大方向确定,关注关键事件节点。不管是联合作战对装备的需求拉动还是军民融合带来的资产整合预期提升,未来军工产业的发展关系到国防建设和军工企业自身的发展。军工企业利用资本市场提高资产证券化率实现规模和实力的提升是必然的发展方向。在这个过程中,我们认为需要关注两大关键事件:1、军工企业分类体系。虽然军工资产整合已经有中航工业、中国重工等领先企业,但如果要规模化铺开还需要军工企业的分类体系完善;2、事业单位改制的问题。事业单位改制涉及到划拨资金、人员身份转化、税收、折旧等各方面问题,而包括航天科技集团、航天科工集团、中国重工集团、中航工业集团、中电科集团等大量事业单位改制需要相关政策的配套。

  结合产业发展趋势,分享军工整合红利。我们认为军工投资需要通盘考虑三大核心驱动力的方向和力度,我们推荐行业复苏 资产整合预期的中国船舶、广船国际;推荐北斗导航产业爆发事业单位改制受益的中国卫星;推荐受益于航空发动机产业变革的航空动力;推荐需求提升整合预期的哈飞股份、中航电子。

  【概念股解析】

  中国船舶(600150):收购圣汇装备,加快发展LNG相关业务

  来源:广发证券撰写时间:2013-12-12

  中国船舶发布公告,其全资子公司上海外高桥造船拟以约1.35亿元人民币收购张家港圣汇气体化工装备有限公司26%的股权。此前,中国船舶(香港)航运租赁有限公司已持有圣汇装备25%股权,并作为外高桥造船的一致行动人,因此外高桥造船将获得圣汇装备的控制权,并对其财务并表。

  收购标的情况:圣汇装备的主要产品为石油化工和煤化工行业压力容器装备(约占收入50%)和陆用低温液体储运设备(约占收入20-25%)。根据审计报告,圣汇装备2012年实现营业收入943百万元,净利润为49百万元。此次收购价格相当于2012年10.6倍PE,2013年3季度末的1.14倍PB,与A股可比公司张化机、富瑞特装等估值相比,应属于便宜。

  发展高附加值船舶:外高桥造船正积极发展LNG船等高附加值产品(LNG船的关键部件为LNG储罐和液货系统),其子公司长兴重工目前在建一艘3万立方米的LNG运输船(业主为中海油),同时在建10艘8.3万立方米的LPG运输船。圣汇装备具有低温气体装备的制造经验,目前正在通过劳氏船级社等的认证,未来将对公司的相关高附加值船舶业务形成一定的支持。

  进军LNG装备产业:通过此次收购,圣汇装备将得到包括公司在内的中船集团各业务板块的支持,增强竞争力。公司将借此快速进入中小型LNG产品领域,旨于形成LNG运输装备、储存设备和终端设备的全产业链发展。

  盈利预测和投资建议:根据分业务情况,我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入20,970、24,747和29,251百万元,EPS分别为0.065、0.521和1.132元。结合行业需求回暖,同时产能有所收缩,公司综合竞争力突出,将充分受益于此,我们给予公司“买入”的投资评级。

  风险提示:全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动,将影响企业在手订单利润率。

  【概念股解析】

  广船国际(600685):增发核准,搬迁土地升值预期强烈

  来源:中信建投撰写时间:2014-01-27

  增发H股获得核准

  公司周五公告,证监会核准公司增发H股:向中船航运租赁发行34594.09万股,向宝钢国际发行3113.47万股,向中海香港发行1037.82万股,发行价7.29港元,募集资金22.4亿元;其中9.56亿元用于收购龙穴造船100%股权,余款用于补充营运资金、偿还贷款

  搬迁土地升值预期强烈

  由于增发H股只是向三个股东进行,不涉及到二级市场募集资金,预计核准后增发的进度较快。增发完成后,预计公司将和广州市政府谈判搬迁事宜,土地升值的预期将更强烈。目前公司占地58万平方米左右,扣除不搬迁的11栋办公楼,预计生产面积在52-53万平方米左右,我们按照3万元/平方米的单价、64分成比例简单测算,预计会增加每股资产9元左右(按照增发完后10.03亿总股本计算)。

  收购龙穴造船只是开始,属地化整合将继续

  我们认为,广船收购龙穴造船是贯彻中船集团属地化整合思路的开始,广州等周边地区将以广船国际为平台进行整合。2013年底,中船黄埔文冲船舶有限公司成立;我们预计黄埔文冲很可能成为下一个标的;中船西江、桂江造船主营快艇等小型水面舰艇军品。最后,广船国际收购龙穴造船后,产品结构就和中国船舶有相似之处,中船集团承诺“在未来适合的时机、以合法合规的方式积极推动解决上述同业竞争问题”,而广船国际有H股平台。

  寻找叠加弹性品种

  我们认为:2013年是世界新船订单的反转之年,2014年世界新船订单维持高位、船价稳步上涨,乐观估计2014年行业业绩见底、2015年后就有向上的业绩弹性;我们重点推荐前期计提较多减值损失转回、军品收购带来业绩增厚的叠加弹性品种,目前仍是投资广船(最安全)、中国船舶(弹性最大)的好时机。

  提高目标价,维持买入评级

  我们按照增发完后总股本测算,预计增发完成、并考虑搬迁土地升值后每股净资产在15.8元左右,按照1.5-2倍PB估值,目标价在23.7-31.6元,我们把目标价从20元提高到25元,维持买入评级。

  【概念股解析】

  中航电子(600372):航电业务快速发展,后续资产整合值得期待

  来源:安信证券撰写时间:2014-02-15

  三次整合打造资产优质的航电龙头:公司经历2009年、2011年和2013年的三次资产注入后已形成了较为完整的航电产品链,资产质量优秀。2012年公司以航电系统公司30%的资产实现了44%的利润。公司在2012年年报中已明确提出争取在较短的时间内实现营业收入千亿的战略目标。我们预计未来3年公司现有业务收入的复合增长率为23%。

  先进战机列装及现有军机航电升级提升航电市场规模:“一代飞机数代航电”已成为航空工业的发展规律,近年来先进作战飞机航电设备的升级周期已由之前的10年缩短至5年,因此航电设备的增长速度高于航空工业整体水平。我们预计2020年之前,中国空军还将换装500架左右的三代半战机,考虑其他军机的列装及现有作战飞机的航电升级,军用航电市场的规模约为600亿元。

  后续资产整合值得期待:航电系统公司下属优质资产众多,其中多功能平显、雷达、头盔瞄准具等高附加值产品主要集中在下属研究所内。航电系统公司下属5家研究所2012年净利润约为16亿元。我们预计未来几年航电研究所资产将完成改制工作,并择机注入上市公司。公司作为中航航电板块的核心上市平台,将显著受益于后续资产整合。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30.00元。我们预计在不考虑后续资产注入的情况下,公司2013年-2015年的营业收入分别为63.64亿元、78.27亿元和94.71亿元,EPS分别为0.40元、0.46元和0.60元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为30.00元,相当于2014年65倍的动态市盈率。

  风险提示:

  军机列装速度不及预期的风险;研究所注入进程不及预期的风险;民用产品市场开拓不及预期的风险。

  【概念股解析】

  中航动控(000738):稳定增长,打造动力控制系统一体化产业体系

  来源:航天证券撰写时间:2013-10-29

  公司业绩基本符合预期。第三季度归属于母公司所有者的净利润为3603.52万元,较上年同期增17.87%;营业收入为6.86亿元,较上年同期增34.46%;基本每股收益为0.0357元,较上年同期增10.19%。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元,较上年同期增11.77%;营业收入为18.47亿元,较上年同期增23.33%;基本每股收益为0.1297元,较上年同期增9.18%。

  公司主业稳定增长,打造动力控制系统一体化产业体系。公司在军品业务上继续维持垄断优势,为公司贡献稳定增长的业绩。未来公司通过非公开发行将巩固航空主业,扩大国际转包生产规模,同时利用控制系统的技术积累,做大做强车用及高端机械控制系统业务,强化天然气加注集成控制系统业务,增加公司盈利增长点。

  盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.33元、0.47元,对应PE为43倍、34倍、24倍,我们看好航空发动机未来的发展前景以及公司在航空发动机控制系统领域的绝对优势,维持“增持”评级。

  风险提示:航空发动机重大专项出台时间慢于预期;非航产品开拓不达预期。

  【概念股解析】

  中航精机(002013):航空机电业务稳定发展

  来源:西南证券撰写时间:2013-12-20

  业绩稳步发展:中航精机今年前三季度营业收入42.6亿元,同比下降8.35%,净利润2.69亿元,同比增加16.15%。前三季度航空产品稳步增长,但由于上年民品下滑明显,尤其以空调压缩机业务下滑最为巨大,三季度以来虽然民品明显有回暖上升趋势,但依然致使营业收入略有下滑。预计全年归属于上市公司股东的净利润将持续增长。

  打造航空机电整体平台:2012年12月,中航精机通过定向增发4.34亿股收购了7家公司100%股权,通过此次资产重组,公司主要业务由汽车零部件业务转变为包括航空产品、非航产品和贸易服务及其他等在内的三大类业务。2013年12月8日公司发布公告,董事会审议通过了《关于变更公司名称并修改〈公司章程〉的议案》。公司拟更名为“中航机电”。通过这一系列的动作标志公司未来将成为中航工业集团公司旗下机电版块整体运作平台。

  持续推进资本运作:近期公司董事会审议通过了《关于托管部分航空企业股权的议案》,中航工业集团拟将18家公司委托上市公司管理,以推动下属企业机电业务专业化整合的进程,其中包括中航机电板块下属企业13家,中航科工下属企业1家,中航通飞版块下属单位5家。此次拟托管企业主要产品为空气管理系统、防护救生系统、防/除冰系统、空降空投系统等航空机电产品。在委托管理期间,上市公司将对托管的目标企业的生产经营具有充分的决策权。委托管理期限自托管协议生效之日起计算,直至托管的目标企业的股权转让并过户至公司名下或中航工业将目标企业股权出售、或目标公司终止营业、或协商一致终止托管协议为止。拟托管公司2012年上述企业销售收入为108.46亿元;截至2013年9月,上述企业总资产合计202.85亿元,净资产合计62.92亿元,销售收入合计95.27亿元。预计通过该项方案,将可为公司每年增及4000万以上的利润。后续公司还将根据对托管企业进行详细的人员、产品、市场以及可能的产业计划等情况详细了解后,可能对有关符合条件的对象进行资产重组。

  盈利预测及评级:暂不考虑托管的影响,预计2013年EPS为0.61元,2014年EPS为0.73元,对应2013年动态PE25.27倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:民用产品受市场环境影响波动较大

  【概念股解析】

  中国重工(601989):核心军品完成注入,体外资产等待注入时机

  来源:平安证券撰写时间:2014-02-14

  事项:公司控股股东此前计划注入公司的16家企业有11家尚未注入,主要原因是多家企业大多处于亏损或微利水平,注入上市公司不符合投资者整体利益。公司承诺在3年内,将除大连渔轮公司之外的10家企业注入上市公司。

  平安观点:

  回顾大股东承诺体现对投资者负责

  2010年7月,在中国重工第一次资产重组注入四家主力船厂民船资产时,公司大股东中船重工集团做出承诺,要在2014年2月15日前把剩余的16家企业全部注入上市公司。中国重工先是在2012年发行可转债收购了其中7家公司的股权(5 2,增加了16家公司之外的中南装备和平阳重工),随后在2013年以定向增发募集资金的形式收购了大船重工和武船重工两家主力船厂的核心军品。因此,与当初大股东承诺相对照,还剩11家企业没有注入上市公司。

  大股东优质资产已全部进入中国重工

  首先,这11家公司以民船配套装备类企业为主,不涉及核心总装军品。其次,没有注入的原因是受民船景气下滑的影响业绩平平,甚至亏损,不适合注入条件。报表显示,16家公司中,已注入的5家公司2013年前三季度净利润占全部16家公司的155%,2012年净利润占全部16家公司的92%。可见,未注入的11家公司总体盈利能力较差。可以认为,未注入的10家公司主要是中船重工集团当前形势下承压较重的民船装备类资产,其它盈利较强的资产均已进入中国重工。这10家公司(剔除大连渔轮)在3年内(即民船景气度回升后)再进行注入,以消除关联交易。

  推迟注入不影响核心军品资产符合投资者利益

  中国重工为了消除关联交易和同业竞争,一直在持续不断地将大股东优质资产注入上市公司。中国重工最近一次资产重组,主要是募集资金收购大船重工和武船重工的军工资产,以及投资扩张军工及高端装备产能,与上述11家公司毫无关系。目前核心总装军品资产盈利能力极佳,注入不受影响。中国重工将优先注入军品和科研院所类资产,目的是提升上市公司业绩。我们认为,11家亏损企业没有注入上市公司符合投资者利益,阻碍了对利润的侵蚀,体现了对投资者的负责,同时毫不影响公司作为海军主战装备制造商的订单获取。

  维持“强烈推荐”评级

  中国海军大幅扩编已形成共识,军舰潜艇下水速度远超预期。海军三大舰队有望各增编一只驱逐舰和护卫舰支队,各舰队有望增设两栖登陆舰支队和补给舰支队,同时增加核潜艇部队编制,续建核潜艇基地。截至2013年12月底,中国重工手持合同金额1393.54亿元。其中,军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元,同比增长449%,且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。按分业务估值法,我们给予军品50倍PE、海洋经济20倍、能源交通15倍、忽略民船,中国重工市值有望突破1200亿。维持公司“强烈推荐”评级,目标价7.5元。

  风险提示:海军装备采购不达预期。

  【概念股解析】

  国睿科技(600562):成功实现转型,军品与民品皆迎来发展机遇

  来源:国信证券撰写时间:2013-12-06

  重组完成,公司成功实现转型

  公司今年成功实现转型,包括恩瑞特100%股权,国睿兆伏100%股权,十四所微波电路部、信息系统部的相关经营性资产与负债被臵换入上市公司,主营业务由日用陶瓷、工业陶瓷的生产销售变更为军民两用的微波与信息技术相关产品的生产和销售。

  周边局势变幻莫测,国防军工重要性凸显

  中国周边局势复杂,从在南海与菲律宾和越南等国的领海争端,到东海方向与日本的钓鱼岛之争、西边与印度的藏南领土争端,再加上美国战略中心向亚太转移,使得中国周边局势更加复杂多变。新形势下,国家安全委员会的成立,必将加强国家对军队建设的重视程度,积极推动军事装备的现代化。公司作为军用雷达整机及子系统的供应商,将受益于国家安全战略的提升以及国防装备的升级。

  气象雷达与城市轨交信号系统业务,迎来跨越式发展机会

  中国气象事业“十二五”规划强调,对气象现代化投入将达80-90亿元,比“十一五”增加40~50%。据各地的轨道交通产业规划,到2015年全国城市轨道交通线路达299条,总规划运营长度达3904公里,运营长度相对2012年底的数字有翻倍式增加,公司轨道交通信号控制系统产品将保持旺盛的需求。

  风险提示

  民用产品竞争加剧风险;产业政策风险

  给予“推荐”评级

  公司成功实施资产臵换,注入军民两用优质资产。军品受益于国家安全战略提升及武器装备的现代化,民品在气象雷达和城市轨道交通方面有望实现跨越式发展。我们预计13-15年公司净利润分别为8868万、1.33亿和1.62亿,EPS分别为0.69/1.03/1.26元,同比分别增长545.0%、50.0%、21.9%,给予“推荐”评级。

  【概念股解析】

  四创电子(600990):雷达龙头,受益于气象、航管双重推动

  来源:安信证券撰写时间:2014-02-14

  气象现代化推动公司气象雷达业务发展:“十二五”期间,国家对气象现代化的投入为80-90亿元,较“十一五”增长40-50%,将购臵大量的气象雷达。公司是国内气象雷达研制生产的龙头企业,拥有测雨、测风、测云等三大系列雷达产品,并在2012年研制成功新一代相控阵天气雷达,技术水平突出。我们预计未来3年公司气象雷达收入的增速为25%。

  航管雷达受益于机场建设和低空开放:未来几年,大量新机场的建设和原有机场的改扩建将推动航管雷达的需求进入高峰期,同时低空开放进程的加速也将推动航管体系的进一步建设,形成新的市场需求。公司的航管雷达产品包括航管一次雷达和航管二次雷达,特别是在高附加值的航管一次雷达领域,公司是国内唯一的供应商。我们预计未来3年公司航管雷达收入的增速为33%。

  大股东实力强劲,资产潜力巨大:公司大股东中电38所是集研究、开发、制造、测试于一体的电子信息高科技、集团型研究所,2012年38所收入约为50亿元,为上市公司同期收入的5倍,未来资产整合潜力巨大。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价36.00元。我们预计在不考虑后续资产注入的情况下,公司2013年-2015年的营业收入分别为12.34亿元、15.79亿元和19.42亿元,EPS分别为0.48元、0.66元和0.83元,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为36.00元,相当于2014年55倍的动态市盈率。

  风险提示:

  订单增长不及预期,低空开放进程滞后,资产整合方案未获得主管部门同意。

  【概念股解析】

  航天长峰(600855):智慧医疗与手术室颠覆

  来源:国泰君安撰写时间:2013-10-23

  目标价19元,首次覆盖给予增持评级。预计2013-2015年EPS为0.12元,0.24元,0.39元。预计2014年安防业务贡献净利润3000万元,给予40倍估值;预计2014年军工业务贡献利润2000万元,给予150倍估值;预计2014年医疗器械业务贡献利润2500万元,给予80倍估值(考虑到智慧医疗带来的巨大业绩弹性),对应市值62亿元,12个月目标价19元,首次覆盖给予增持评级。

  市场认为,公司为传统军工企业,医疗器械业务占比不高。我们认为,公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014年进入收获和爆发期:1)公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功,我们预计2013年实现定型和量产,2014年开始推向市场,符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向,将为外科手术带来颠覆性的变化;2)公司自主研发的ACM659高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式,为全球仅4家具备此功能的麻醉工作站生产商之一,已进入注册审评阶段,我们预计将于2014年推向市场,有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。

  数字化手术室将为外科手术带来颠覆性的变化。传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下,数字化手术室应运而生,将改变传统手术室的业务流程和管理模式,将原有的“信息孤岛”变为信息中心,为外科手术带来颠覆性的变化,而且可以提高整个医院的运营效率,促进医疗资源的有效配置,符合国家控制整体医疗费用的大方向。

  【概念股解析】

  航天科技(000901):业绩符合预期,加快推进车联网业务

  来源:国海证券撰写时间:2013-11-12

  三季报及其他主要公告相关内容:

  1)2013年1-9月公司实现营业收入8.6亿(YoY16%),归属上市公司股东净利润为2087.84万(YoY13.56%),扣非净利润1743.38万(YoY-0.1%)与去年同期基本持平,符合我们的预期。

  2)公司成立江西子公司,成立安徽、河北分公司,推进车联网项目发展。

  3)收购航天益来24.06%股权。

  点评:

  1)业绩稳定增长,全年业绩看四季度军品交付和车联网项目进展

  在公司的半年报中,除石油仪器板块营收微幅下滑产品外,公司其它各板块营收都有一定程度的增长,我们认为三季度业绩的稳定增长是各板块上半年良好态势的延续,尤其是军品业务,预计四季度军品的季节性交付和汽车电子销售将直接影响公司全年业绩,预计全年业绩稳定增长。

  2)抓住政策机遇,增加益来股权加力环保

  公司于10月中收购子公司益来24.06%的股权,将有利于航天益来做大做强,也加强了公司在环保业务的权重,完成本次收购后,公司共持有航天益来82%的股份。上半年公司环保板块营收大幅增长53.65%,为公司业绩作出重要贡献。国务院在三季度发布《关于加快发展节能环保产业的意见》,明确“十二五”期间节能环保产业产值年均增长15%以上,到2015年总产值达到4.5万亿,增加值占GDP比重为2%左右。我们认为公司投资航天益来是顺应这一时政,有望分享政策红利,未来将持续从中收益。

  3)投资设立江西车联网子公司,加快推进车联网项目

  公司10月17、25日发布公告,合资成立子公司江西运安有限责任公司,注册资本1500万,公司出资765万占比51%,新成立的子公司市场目标4万辆。随后公司公告成立安徽、河北分公司,推进车联网项目在该省的发展。我们认为车联网子公司和分公司的设立将有力推动车联网项目在该省的发展,加速车联网项目推进进度,也利于公司树立在车联网领域的龙头地位。我们非常看好公司在车联网项目中的快速复制能力,未来随车联网项目试点的成功,项目有望爆发式增长。

  风险提示:

  1)车联网推进晚于预期。

  2)车辆网项目的盈利模式存在一定不确定性。

  3)军品订单的大幅波动。

  估值与投资评级

  根据目前公司基本面情况,我们预计公司2013-2015EPS分别为0.24元、0.32元和0.53元,对应PE为58倍、43倍和25倍,公司全年净利润增速明显高于市场预期,公司车联网战略布局收益逐步显现。考虑到公司在车联网行业中的核心地位、广阔发展空间和目前的股价,给予“买入”评级。